最新消息:品橙 | 旅游產業鏈的新視角,每天帶來及時、專業的旅游行業資訊,歡迎查找并添加微信公眾賬號pinchain

                中國中免穿越寒冬

                作者:品橙旅游

                8月15日,中國中免(601888.SH)披露中國中免在H股招股說明書、發行價格區間及香港公開發售等事宜的公告。

                【品橙旅游】8月15日,中國中免(601888.SH)披露中國中免在H股招股說明書、發行價格區間及香港公開發售等事宜的公告。

                微信圖片_20220817094931

                中國中免在H股的股份代碼是:1880。中國中免于8月15日起至8月18日招股,預計8月25日在港交所掛牌上市。此次中國中免H股IPO,中金公司、瑞銀為其聯席保薦人,其他包銷商包括建銀國際、中信里昂、海通國際、農銀國際、中銀國際、交銀國際、招銀國際、中信建投國際、星展亞洲、國泰君安國際、工銀國際。

                中免1

                圖:中國中免H股全球發售

                預計募集超155億港元,或成H股今年以來最大規模IPO

                中國中免(01880.HK)計劃發售約1.03億股H股,其中90%為國際發售、10%為公開發售,另有15%超額配股權。每股招股價介乎143.50至165.50港元,最多募資170.07億港元,或將成為港交所今年以來最大規模IPO。

                中免2

                圖:中國中免H股預計H股市值

                假設每股發售價154.50港元(招股價區間中位數),超額配股權悉數行使,中國中免(01880.HK)預計上市總開支約3.746億港元,其中包銷傭金約2.739億港元(1.15%的包銷傭金、0.35%的酌情獎金),其他包括聯交所上市費、證監會交易征費、聯交所交易費、財匯局交易征費、法律及其他專業費用、印刷及其他開支。

                中國旅游集團為實控人,9名基石投資者認購超62億港元

                中國中免(01880.HK)此次IPO引入9名基石投資者,合共認購62.38億港元的發售股份。其中,韓國AMOREPACIFIC集團、中國國有企業混合所有制改革基金有限公司、中國國有企業結構調整基金股份有限公司、中遠海運(香港)有限公司、海南自由貿易港建設投資基金有限公司、瀘州老窖(000568.SZ)、Oaktree基金、國投旗下的融實國際控股有限公司、上海機場投資有限公司分別認購7.85億、11.77億、6億、7.85億、3.92億、6.22億、3.14億、7.85億、7.77億港元發售股份。

                中免3

                中免4

                圖:中國中免基石投資者

                其中,AMOREPACIFIC集團為韓國證券交易所上市公司,股票代碼002790;混合所有制改革基金、中國企業結構調整基金、中遠海運、融實國際均受國務院國資委控制;海南自由貿易港建設投資基金受海南省人民政府控制;瀘州老窖為深交所上市公司;Oaktree基金是全球性投資機構;上海機場則由上海國資委控制。

                中免5

                圖:中國中免招股后的股權結構

                招股書顯示,中國中免(01880.HK)在上市后的股東架構中,中國旅游集團持股50.63%;其他A股股東持股44.37%;其他H股股東持股5%。本次招股完成后,中國中免(01880.HK)的控股股東依然是中國旅游集團。若超額配股,中國旅游集團將持有已發行股份的50.26%。實際上,中國旅游集團的實控人為國務院國資委??傮w而言,中國中免此次基石投資者基本是由國務院國資委下屬機構投資認購。

                資金用于六大方面,離島及市內免稅店成重點發力點

                假設此次中國中免(01880.HK)每股154.50港元(取本次發行價格中位數),扣除相關費用后,預計將募集155.38億港元。中國中免此次IPO募資所得將用于以下方面:

                約48.8%(7579.2百萬港元)將用于鞏固國內渠道。其中約3.0%(465.8百萬港元)將用于投資主要機場的免稅店;約0.7%(約116.5百萬港元)將用于投資其他口岸免稅店;約3.7%(582.3百萬港元)將用于投資有稅旅游零售項目;約41.3%(6414.6百萬港元)將用于投資離島店及市內免稅店;

                約22.5%(3493.7百萬港元)將用于拓展海外渠道。其中約8.2%(1281.0百萬港元)將用于開設海外市內免稅店;約4.5%(698.7百萬港元)將用于拓展海外口岸免稅店;約2.2%(349.4百萬港元)將用于拓展郵輪免稅店;約7.5%(1164.6百萬港元)將用于選擇性地收購海外旅游零售運營商;

                約13.5%(2096.2百萬港元)將用于改善供應鏈效率。其中,約6.7%(1048.1百萬港元)將用于投資開發物流中心;約1.5%(232.9百萬港元)將用于升級現有供應鏈;約5.2%(815.2百萬港元)將用于鞏固上游采購體系;

                約1.5%(232.9百萬港元)將用于升級信息技術系統;

                約3.7%(582.3百萬港元)將用于市場推廣和完善會員體系。其中,約2.2%(349.4百萬港元)將用于市場推廣;約1.5%(232.9百萬港元)將用于會員體系建設,吸引新客戶參與會員計劃以及提升現有會員權益;

                約10%(1553.8百萬港元)將用作補充流動資金及其他一般公司用途。

                三亞旅游市場的至暗時刻,中國中免的寒冬季節

                中國中免作為全球最大的旅游零售運營商,是中國唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運營商,涵蓋口岸店、離島店、市內店、郵輪店、機上店和外輪供應店,專注為境內外旅客提供優質的免稅和有稅商品銷售服務。根據弗若斯特沙利文的資料,按照零售銷售額計算,于2021年,中國中免在全球旅游零售行業市場排名第一,市場份額24.6%。

                中免6

                圖:中國中免A股股價表現

                雖然,8月15日是中國中免的H股全球發售的日子,但中國中免A股并未受此影響股價上漲,相反中國中免A股持續下跌。8月15日,中國中免以194.75元/股,同比下跌0.47%的價格收盤。

                導致中國中免A股股價下跌的根本原因是受近期三亞市疫情所致。自8月6日起,實行的三亞靜態管理導致免稅店全線停擺,海南免稅市場正在遭遇前所未有的寒冬時刻。中國中免有近一半的收入來自離島免稅,而三亞市是中國中免重要的免稅經營地。從三亞近期新冠發展情況來看,中國中免A股受此影響的副作用可能還將持續一段時間。

                同樣,在今年4月份,三亞發生第一輪疫情期間,中國中免A股的股價也順勢走低。與此同時,在3-5月間,受國內疫情多地散發,旅客出行收到重大沖擊影響,海南機場離島人數單月同比分別下降56%、79%、66%,導致海南免稅門店客流同比大幅下滑。根據中國中免A股業績快報顯示,2022年上半年,中國中免實現營業收入276.51億元,實現凈利潤39.38億元,同比下降26.49%。相比較而言,2021年,僅三亞市內免稅店貢獻營收355.09 億元,海免公司貢獻營收 159.62 億元,合計占到總營收的76%。

                實際上,海南免稅市場的成長與壯大,主要來源于政策影響,消費尚不達預期。不論是建設海南國際旅游島還是內循環,甚至是免稅牌照,疫情作為外部因素,三亞作為高端消費聚集地對中國中免無疑起到了推到作用。但是三亞發生疫情后,無疑將制約中國中免的發展,特別是中國中免所采用的物流發貨模式,將會大大被疫情所影響。

                實際上,作為免稅業務護城河的免稅牌照并非不可動搖。早在2020年7月間就已經有超過10家百貨零售上市公司在申請免稅牌照。截止目前,雖然尚未有批復,但是這些百貨零售上市公司也并未停歇近期,包括大商股份等在內的百貨零售上市公司依然在籌劃布局海南免稅業務。

                總體而言,雖然海南省聚集了包括中國中免、海免公司等在內的多家離島免稅持牌主體和數家上市公司,但受三亞此輪疫情影響,由此產生的后遺癥是長期的??梢?,任何形式或者業態的旅游消費,都經不起疫情防控的折騰,即便是市值達到4000億元的中國中免在疫情防控面前,也會顯得異常脆弱。

                中國中免能否穿越本輪三亞疫情帶來的寒冬,已經不重要了。重要的是與2021年12月中國中免通過港交所聆訊后按下暫停鍵相比,中國中免在此時堅定選擇H股上市,其產生振奮市場消費的意義顯然要遠大于其所承擔的市值價值。(品橙旅游梁青)

                【鄭重提醒】本文為品橙旅游獨家原創內容,如需轉載請加微信:Pc18611752735 獲取授權,并注明來源,否則視為侵權。

                轉載請注明:品橙旅游 » 中國中免穿越寒冬

                請登錄后發表評論

                ?
                将军野外又粗又大